長視頻行業持續承壓，愛奇藝最新財報再次印證了這一趨勢。根據最新披露的2026年第一季度財務數據，這家頭部平臺當季營收62.3億元，同比下降13%，非通用會計準則下凈虧損2.34億元，同比由盈轉虧。這是繼2024年第四季度后，公司再次陷入季度虧損，且虧損幅度創近四年新高。

成本端控制成效有限成為業績下滑的關鍵因素。盡管銷售及管理費用同比下降20%、研發費用下降2%，但內容成本仍高達37.4億元，僅微降1%。這種"省小錢花大錢"的模式直接導致營收結構失衡——會員服務收入占比攀升至67.4%，而廣告、內容分發等業務均出現兩位數跌幅。更嚴峻的是，會員收入本身也同比下降5%，顯示出用戶付費意愿持續走低。

行業數據印證了這種結構性危機。第三方報告顯示，2025年12月微短劇用戶日均使用時長已達129分鐘，超越長視頻的112分鐘。全網用戶時長占比方面，長視頻從2023年的17.8%驟降至2025年的11.3%，而短劇則從2.7%躍升至10.8%。這種此消彼長的態勢，直接反映在愛奇藝的財務表現上：其會員收入自2023年起連續三年負增長，2024年降幅達13%，2025年再降5%。

面對困境，CEO龔宇在財報電話會上推出"AI+出海"雙輪驅動戰略。在AI領域，公司4月正式商用納逗Pro平臺，已吸引超萬名創作者入駐，計劃生成包括長劇、短劇、漫劇等多元內容。龔宇認為，AI技術可降低制作成本、縮短周期，使長視頻創作門檻接近短劇，從而重建行業生態。但這種設想遭遇市場質疑，此前其關于"實拍可能成為非遺"的表述就曾引發爭議。

相比之下，海外市場成為難得的亮點。本季度海外會員收入同比增長超40%，印尼市場增長80%，巴西、墨西哥均翻倍。公司透露，海外用戶以40歲以下女性為主，ARPU值顯著高于國內。這種差異化優勢與韓劇出海路徑相似，例如被國內批評的古裝劇《逐玉》在東南亞市場表現強勁。不過，海外增長尚未能完全對沖國內市場的頹勢。

資本市場的反應頗為冷淡。財報發布后，愛奇藝股價下跌2.59%，收于1.13美元，市值僅剩10.9億美元，年內累計跌幅超44%。公司現金儲備約39.9億元，同時宣布擬赴港股上市。在長視頻行業整體收縮的背景下，這家成立13年的平臺正面臨前所未有的轉型壓力。