深圳樂動機器人股份有限公司（01236.HK）在港交所主板成功上市，開盤價53.5港元，較發行價26.36港元大幅高開約103%，市值達178億港元。當日收盤時，漲幅擴大至127.62%，報60港元，總市值突破200億港元。此次IPO全球發售3333.34萬股H股，募資總額約8.79億港元，凈額約8.07億港元。更引人注目的是，香港公開發售部分獲得6707.66倍超額認購，創下“歷史級”認購紀錄。

樂動機器人的股東名單中，阿里巴巴集團CEO吳泳銘通過元璟資本及其子公司持有公司4.08%股份。該公司于2022年C輪融資時引入元璟資本，此次上市也標志著其資本運作邁入新階段。公司業務呈現“雙輪驅動”模式：視覺感知產品與割草機器人并行發展，但兩者在市場表現和戰略定位上存在顯著差異。

視覺感知業務是樂動機器人的傳統優勢領域。自2018年以DTOF激光雷達及SLAM算法切入市場，公司持續為掃地機器人、商用服務機器人等廠商提供核心零部件。全球前十大家用服務機器人企業中，有七家采用其技術。截至2025年底，搭載樂動視覺感知技術的智能設備累計突破900萬臺。然而，該業務面臨嚴峻挑戰：毛利率從2022年的27.7%下滑至2025年上半年的20.4%，主要因價格戰導致產品單價持續走低。

真正點燃資本市場熱情的是割草機器人業務。盡管樂動機器人2017年才從視覺感知起家，但通過向下游延伸，于2024年推出第一代產品Pion并實現量產，累計銷量突破1萬臺。2025年，融合AI大模型的第二代智能割草機器人量產，年銷售額達1.37億元，同比增長488%。該業務毛利率從2024年的33.6%提升至2025年的42.3%，成為公司扭虧為盈的關鍵力量。2025年，割草機器人營收占比從5%躍升至18.3%，收入達1.36億元。

全球割草機器人市場正經歷結構性變革。IDC數據顯示，2025年該市場出貨量達199.2萬臺，同比增長63.8%，其中無邊界割草機器人占比66.2%，出貨量同比暴漲182.4%；傳統埋線款出貨量則下滑10.1%。市場研究機構預測，2026年全球市場規模將達35.6億美元，2030年增至62.5億美元，年復合增長率超15%。SkyQuest更樂觀估計，2033年市場規模有望達73.4億美元，年復合增長率約15.6%。

驅動市場增長的核心因素包括：全球約2.5億個私人花園中，歐美占比超七成，但割草機器人滲透率不足6%；歐美高昂的人工養護成本；電池與AI導航技術的成熟。這些因素共同推動該品類從高端小眾市場向主流消費領域滲透。目前，手推式割草機年出貨量仍達1600萬臺，置換空間巨大。

競爭格局呈現多元化特征。九號公司作為“先行者”，2021年切入賽道，2025年智能割草機收入達20.02億元，占總收入9.4%，通過雙品牌戰略在歐美建立渠道壁壘。“掃地機軍團”如科沃斯和追覓科技，將室內清潔技術移植到庭院場景，后發優勢顯著。2025年，追覓科技獲全球激光雷達割草機器人銷售額第一，上半年出貨量突破10萬臺；科沃斯新品類收入同比增長88.1%。

“具身智能技術降維”派系以優必選為代表，其首款割草機器人UBHOME M10應用人形機器人運動控制算法，具備55%陡坡爬升能力，但2025年上半年消費級機器人整體營收僅2.6億元，規模較小。傳統園林機械企業如鋒龍股份，雖技術轉型較慢，但供應鏈和制造優勢突出，2025年12月被優必選斥資16.65億元獲取43%股權。

樂動機器人的獨特定位蘊含雙重風險：作為B端核心部件供應商，其轉向C端整機市場可能與客戶產生競爭；在品牌和渠道積累上，遠落后于九號、科沃斯等對手。2025年，樂動割草機器人出貨量3.6萬臺，與行業頭部企業存在明顯差距。盡管6707倍超購倍數反映資本市場對賽道的看好，但如何平衡雙業務沖突、提升整機競爭力，仍是其面臨的核心挑戰。