在自動駕駛技術浪潮席卷全球的當下，Robotaxi（自動駕駛出租車）行業(yè)正經歷從區(qū)域試點向城市級商業(yè)化運營的關鍵轉型。作為中國自動駕駛領域的領軍企業(yè)，百度旗下蘿卜快跑近期在國際市場動作頻頻，但資本市場卻對其技術優(yōu)勢與商業(yè)前景的匹配度持謹慎態(tài)度。這一矛盾現(xiàn)象，折射出自動駕駛行業(yè)在規(guī)?；瘮U張過程中面臨的深層挑戰(zhàn)。

百度在自動駕駛領域的投入堪稱行業(yè)標桿。過去十年間，該公司累計投入超1500億元研發(fā)資金，構建起覆蓋感知、決策、執(zhí)行全鏈條的技術體系，成功躋身全球自動駕駛技術第一梯隊。2025年下半年，蘿卜快跑接連取得突破性進展：不僅獲得迪拜首張自動駕駛測試牌照，還與Uber、Lyft等國際出行平臺達成戰(zhàn)略合作，計劃在德國、英國等市場啟動試點項目。這些布局本應成為資本市場追捧的催化劑，但百度股價近三個月累計下跌7%，市場反應明顯滯后于技術進展。

行業(yè)觀察人士指出，資本市場對百度的疑慮源于其商業(yè)變現(xiàn)能力的不確定性。盡管技術儲備雄厚，但百度在過往多次技術變革中均未能將先發(fā)優(yōu)勢轉化為持續(xù)盈利能力。例如，在O2O和移動支付領域，百度均曾占據有利位置，但最終因資源分散、戰(zhàn)略搖擺而錯失市場主導權。這種"技術領先但商業(yè)滯后"的矛盾，在自動駕駛領域再次顯現(xiàn)——當前行業(yè)競爭焦點已從技術參數比拼轉向運營效率與成本控制。

商業(yè)化落地的現(xiàn)實困境更為嚴峻。根據巴克萊銀行研報，自動駕駛單公里運營成本需降至傳統(tǒng)出租車水平才能實現(xiàn)盈利，而充電、維保、保險等運營費用占比將隨規(guī)模擴大持續(xù)攀升。目前，百度尚未公布系統(tǒng)性降本方案，其海外擴張計劃也面臨巨大資金壓力。與此同時，特斯拉、Waymo等國際巨頭正加速布局，國內小馬智行、文遠知行等企業(yè)也紛紛啟動上市進程，市場競爭進入白熱化階段。

百度核心業(yè)務的疲軟進一步加劇了投資者擔憂。2025年第三季度財報顯示，其在線營銷收入同比下滑18%，連續(xù)多個季度呈現(xiàn)負增長態(tài)勢。這引發(fā)市場對百度能否持續(xù)支撐自動駕駛業(yè)務巨額投入的質疑——若傳統(tǒng)業(yè)務無法提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展或將受到掣肘。這種擔憂在資本市場蔓延，導致百度整體市銷率僅為2.27倍，遠低于同行業(yè)小馬智行（94.39倍）和文遠知行（60.67倍）的估值水平。

面對資本市場的質疑，分拆自動駕駛業(yè)務成為潛在解決方案。參考百度此前分拆芯片業(yè)務并推動昆侖芯上市的成功經驗，將自動駕駛業(yè)務獨立運作可帶來多重利好：一方面，通過引入外部資本緩解集團現(xiàn)金流壓力，為技術迭代和全球擴張?zhí)峁椝?；另一方面，實現(xiàn)戰(zhàn)略風險隔離，避免自動駕駛業(yè)務波動對集團整體估值造成沖擊。更關鍵的是，獨立運營的自動駕駛實體將采用科技企業(yè)估值框架，擺脫傳統(tǒng)業(yè)務增長放緩對估值的拖累。

行業(yè)分析師認為，分拆后的自動駕駛業(yè)務可更靈活地調整戰(zhàn)略方向。例如，在技術路線選擇上，獨立業(yè)務單元無需兼顧集團內其他業(yè)務的協(xié)同成本，能夠更果斷地轉向純視覺方案等新興技術路徑。這種決策獨立性在自動駕駛技術快速迭代的競爭中至關重要，有助于企業(yè)搶占關鍵時間窗口。分拆上市還可通過股權激勵等機制吸引頂尖人才，構建更穩(wěn)固的技術護城河。

當前，自動駕駛行業(yè)已進入"耐力賽"階段。小馬智行創(chuàng)始人彭軍曾預測，車隊規(guī)模需超過5萬輛才能實現(xiàn)現(xiàn)金回流。這意味著，在學會自主"造血"之前，企業(yè)必須持續(xù)獲得資本"輸血"。對百度而言，無論選擇分拆還是保持集團化運作，都需要在技術路線選擇、資源分配效率、全球競爭策略等方面展現(xiàn)出超越以往的戰(zhàn)略定力。唯有讓市場看到其構建"技術-商業(yè)-資本"鐵三角的決心，才能在這場馬拉松式競賽中突圍而出。